包容支持未盈利的科技企業(yè)上市是科創(chuàng)板改革的一大創(chuàng)舉?？苿?chuàng)板啟動以來，54家未盈利公司先后在科創(chuàng)板上市，22家公司上市后實現(xiàn)盈利。科創(chuàng)板改革“1+6”政策設立科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層，進一步打造未盈利企業(yè)“入層—培育—出層”管理閉環(huán)，進一步促進支持科技創(chuàng)新、防控市場風險、保護投資者等目標的協(xié)同統(tǒng)一。

在科創(chuàng)板創(chuàng)新制度“工具箱”支持下，32家科創(chuàng)成長層存量企業(yè)展現(xiàn)良好發(fā)展動能，2025年上半年，上述企業(yè)總營收同比增長37.79%，凈利潤大幅減虧71.23億元?？苿?chuàng)板改革“1+6”政策的各項配套舉措將與科創(chuàng)板現(xiàn)有制度機制“接力”，共同賦能科創(chuàng)成長層公司高質量發(fā)展。

再融資引入戰(zhàn)略資本 助力產(chǎn)業(yè)化突破

再融資工具為科創(chuàng)成長層公司快速募集研發(fā)資本。截至9月底，累計共有16家科創(chuàng)成長層公司發(fā)布再融資預案，合計擬募集資金295億元，其中8家已完成發(fā)行，合計募集資金132億元。

2024年10月，再融資中“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”投入認定標準發(fā)布，有效提升了公司融資靈活性，助推其加大主營業(yè)務相關研發(fā)投入，持續(xù)提升“硬科技”屬性。目前已有迪哲醫(yī)藥、奧比中光、寒武紀3家公司再融資方案論證其符合“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”特征，募集資金中用于投入研發(fā)的資金占比超過30%。

10月1日，寒武紀披露向特定對象發(fā)行股票完成發(fā)行，募集資金39.85億元，募集資金主要用于面向大模型的芯片平臺和軟件平臺以及補充流動資金。值得注意的是，由于寒武紀具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入的特點，公司此次募投項目中非資本性支出的比例超過30%，超出部分均用于與主營業(yè)務相關的研發(fā)投入。

根據(jù)發(fā)行情況報告書，寒武紀此次定增吸引了一批重量級的機構參與認購，共計13家機構最終獲配股份。整體來看，發(fā)行對象結構多元，涵蓋8家公募基金、2家券商、1家合格境外機構投資者（QFII）、1家保險等機構，其中，公募基金是本輪定增的認購主力，獲配比例超五成。此外，因參與申購的機構數(shù)量多、出價意愿強，寒武紀本輪定增的發(fā)行價格出現(xiàn)了10.51%的溢價率。通常而言，基于鎖定期和流動性補償，多數(shù)定增項目最終價格會較底價折讓10%-20%，而投資者愿意支付溢價，體現(xiàn)了對寒武紀長期發(fā)展的信心。

并購重組助力補強產(chǎn)業(yè)鏈 鞏固成長技術壁壘

并購重組為公司提供外延式發(fā)展機遇?！翱苿?chuàng)板八條”“并購六條”為科創(chuàng)成長層公司并購重組交易注入活力，自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，科創(chuàng)成長層公司累計披露6單并購交易，均為產(chǎn)業(yè)并購，其中不乏收購優(yōu)質未盈利企業(yè)、跨境并購等創(chuàng)新型案例。

其中，芯聯(lián)集成通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購芯聯(lián)越州72.33%股權的交易，系科創(chuàng)成長層公司首單發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易。該項目目前已完成交割，也是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后率先落地的新披露的并購重組項目。值得注意的是，標的公司采用市場法估值，充分體現(xiàn)了新質生產(chǎn)力企業(yè)的估值創(chuàng)新性和未盈利標的的技術價值。同時，該筆交易也是收購優(yōu)質未盈利資產(chǎn)并購交易的風向標。

芯聯(lián)集成表示，雖然收購交易短期內會一定程度上影響公司歸母凈利潤，但從公司整體盈利能力的角度看，公司將通過此次并購，集中資源支持SiC MOSFET等更高技術產(chǎn)品和業(yè)務的發(fā)展，一體化管理公司硅基產(chǎn)能，強化車規(guī)級IGBT、SiC模塊及高壓模擬IC的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，充分發(fā)揮協(xié)同效應。隨著公司收入規(guī)模的持續(xù)擴大，產(chǎn)品結構不斷優(yōu)化，降本增效措施成效將逐步顯現(xiàn)，公司預計2026年有望實現(xiàn)盈利轉正目標。

股權激勵留住核心人才 持續(xù)激發(fā)創(chuàng)新動能

股權激勵是科創(chuàng)企業(yè)吸引人才、留住人才、激勵人才的重要手段，也是資本市場服務科創(chuàng)企業(yè)的一項重要制度安排?？苿?chuàng)板大幅優(yōu)化現(xiàn)有股權激勵制度，創(chuàng)設第二類限制性股票激勵工具，充分契合了科創(chuàng)板企業(yè)特點，為科創(chuàng)成長層企業(yè)實施激勵計劃創(chuàng)造了便利條件。

據(jù)統(tǒng)計，截至2025年9月，共有超六成、33家科創(chuàng)成長層公司推出股權激勵計劃，其中，9家公司多次實施激勵。從公司采用的激勵工具來看，28家采用第二類限制性股票，3家公司采用股票期權，第一類限制性股票、現(xiàn)金增值權各有1家公司選擇。從激勵覆蓋面來看，累計激勵范圍超過1.2萬人次，占公司總人數(shù)的比例平均接近30%，累計激勵股數(shù)接近8億股。

例如，君實生物上市以來累計推出3期股權激勵計劃，綜合采用第二類限制性股票、股票期權，激勵員工超過2200人次，覆蓋率超過90%。近日，公司發(fā)布股票期權激勵計劃，業(yè)績考核中約定，以2024年為基數(shù)，2025年、2026年公司凈利潤減虧比例不低于29%、76%，2027年凈利潤不低于0元，既彰顯公司對核心團隊的要求及對未來業(yè)績的強大信心，也向市場釋放出較為明朗的盈利預期。

來源：上海證券報